万亿资本启航！国家创投引导基金落地，这是创业者最好的时代机遇

2026-01-07

国家级基金航母正式启航，20年超长存续期打破传统创投周期，为硬科技企业注入金融活水。

2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动，这是我国创业投资领域的一个重要里程碑。该基金中央财政出资1000亿元，资金来源于超长期特别国债，通过三层架构设计最终计划形成万亿级资金规模。

基金最鲜明的特点是其20年的存续期设计，远超传统创投基金7-10年的周期，真正体现了“耐心资本”的理念。本文将从企业视角全面解读这一国家级基金的背景、架构与投资方向。

一、基金设立背景：直面早期科技企业融资“死亡之谷”

当前全球科技竞争日趋激烈，外部环境不确定性加剧，部分国家意图“脱钩断链”。在这一背景下，我国推出国家创业投资引导基金，旨在传递坚定不移推进创新的明确信号。

1.破解市场失灵：早期项目融资难

传统的创投基金存续期通常只有7-10年，而一项技术从概念、研发到量产后获得投资回报，往往需要更久的时间。这导致大部分VC/PE只投资已接近商业化或已成熟的项目，真正投向最早期创新的资本长期不足。

数据显示，2025年上半年，整个创投市场中流向早期投资项目的资金仅占9% 左右。大量资本集中在相对成熟、风险已显著下降的阶段，而最需要资金的种子轮、天使轮始终是资本最谨慎的环节。

以生物医药领域为例，研发一款新药往往需要花费10年时间、投资26亿美元，而成功率仅有10%。业内将科创企业从实验室走向市场的阶段称为 “死亡之谷” 。

2.响应国家战略：培育新质生产力

国家创业投资引导基金是落实“十五五”规划中“发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”部署的具体举措。

基金旨在加快培育新质生产力，针对科技型中小企业融资难问题，通过国家级基金的引领作用带动创投市场回暖，为科技自立自强提供资本支撑。

二、基金定位与特点：“四个坚持”彰显国家级基金创新理念

国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽将引导基金的定位归纳为 “四个坚持” 。

1.坚持做早期基金

引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关。白京羽指出：“今天的科技领军企业都是曾经的种子企业、初创企业。”

2.坚持做耐心基金

引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。这一超长周期向市场传递了强烈信号——国家资本已做好陪伴科技型企业“长跑”的准备。

中国宏观经济研究院投资研究所所长杨萍表示，这种期限设计为那些技术研发周期较长、商业化路径较慢的硬科技项目提供了时间上的保障。

3.坚持做市场化基金

建立“政府管政策管投向、委托专业团队市场化运作”的管理模式。政府层面不直接参与日常运作管理，不设地域返投要求；市场层面通过竞争择优，选出具有丰富投资经验和运营能力的管理机构，负责基金“募投管退”全过程。

4.坚持做标杆基金

引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，重在解决创投行业长期资本短缺的问题。在管理环节，建立符合创投市场规律的考核体系，“不以单个项目成败论英雄”。

三、层架构设计：中央统筹、地方联动、社会参与

国家创业投资引导基金采用独特的 “基金公司—区域基金—子基金”三层架构，既实现了国家战略的统一布局，又照顾到不同区域的产业禀赋。

1.基金公司层面

采用公司制运作模式，设立国家创业投资引导基金有限公司，由财政部100%持股，落实政策目标，履行主体责任，存续期20年。这一顶层设计确保基金能够贯彻国家战略意图，同时保持规范运作。

2.区域基金层面

在科教人才资源密集、创新创业创造活跃、引领带动作用强的京津冀、长三角、粤港澳大湾区，发起设立首批3只区域基金。这些区域基金采用“子基金+直投项目”方式开展投资，其中子基金投资占比不低于80%，直投部分强调与国家重点项目实施协同。

三只区域基金具体情况如下：

3.子基金层面

区域基金在子基金中不做第一大出资人或第一大股东，更多体现国家政策引导性。子基金按照市场化模式运作，投向种子期、初创期企业的规模不低于基金规模的70%，子基金平均规模不超过10亿元。

截至启动当日，3只区域基金已与49只子基金和27个直投项目签订投资意向，未来将推动在三个区域设立超过600只子基金。

四、投资方向与标准：精准聚焦“硬科技”早期项目

（一）投资原则：“四投”导向

基金坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的鲜明导向：

1.投早：以种子期、初创期企业为主要投资对象，对这类企业的投资规模将不低于基金总规模的70%。

2.投小：对拟投资的小型企业要求估值在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元。

3.投长期：20年存续期打破传统创投基金周期限制，对创新药等回报周期长的领域进一步放宽投资周期限制。

4.投硬科技：聚焦“十五五”规划明确的战略性新兴产业和未来产业。

总结：耐心资本护航，科创生态迎长期红利

国家创业投资引导基金的启动，不仅是资金层面的补给，更是对创新生态的系统性赋能。20年的耐心资本，将陪伴一批原创性、颠覆性技术从实验室走向市场；万亿资金的撬动，将激活全社会的创新活力。

对创业者来说，这是最好的时代机遇，聚焦硬科技、沉心做研发，就能获得资本的长期陪伴；

对市场而言，随着“国家引导+社会参与”的造血机制形成，我国科技自立自强的根基将更加牢固。科创的春天，已在万亿耐心资本的浇灌下悄然到来。