华润资本张天伟：消费赛道依旧是最具投资价值的赛道

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华润资本是华润集团旗下负责私募股权投资的业务单元，基金累计管理规模1210+亿人民币，主要投资于大健康、城市综合开发及运营、大消费、能源综合建设运营、科技创新及节能环保等多个领域。

近日，作为华润资本联合首席投资官的张天伟先生在接受专访时表示：“当前国民消费确实面临诸多不确定和挑战，但消费赛道的创业投资依然是最有机会的。未来消费赛道的增长呈现三大驱动力，我们会坚定围绕产业战略来持续布局。”

华润资本张天伟先生曾任MountFlag Capital董事总经理，招商局资本首席运营官，摩根大通证券（亚太区）董事总经理、摩根大通特殊机会投资集团中国区总裁，兼摩根大通（中国）创业投资有限公司董事长。

以下访谈内容经中投华创整理发布。

主持人：“消费寒冬”是去年以来创投界对消费领域投资的直观感受，您有怎样的观察和看法？

张天伟：“消费投资进入寒冬”这个说法我不是完全认同。连续三年的疫情确实对我们的消费力、供应链都带来很大影响。从投资的角度来看，我们看到现在很多项目的估值预期逐步回落。而且只要我们控制好估值，留足犯错空间，即便被投企业后期出现了一些经营上的困难，我们的投资风险还是可控的。

从这个角度来说，无论是经济增长还是经济下行，都能有可投的项目，只要估值合理、风险可控，我们都可以进行投资。

大家都认为消费投资遇到寒冬，出手变得更谨慎了，这时候资金就会出现供不应求，作为买方，我们认为是个不错的窗口期，在估值下调时应把握好机会。

主持人：据您观察，目前这个赛道估值的回调会影响出手投资么？

张天伟：现在投资人不会再像前几年那样，在很高的估值下去追逐风口，所以，企业必须接受这个新环境，对估值作理性的调整。

华润资本作为产业资本，投资目的不是仅仅追求短期内的财务回报，而是打造产业。所以，我们投资看中产业的长期价值、企业的长期发展，今天是不是底部，不太影响我们的投资，我们依然会出于战略的考虑，结合合理的价格，来积极寻找好的标的和合作伙伴。

主持人：消费赛道是否还是最具机会的赛道？

张天伟：虽说当下的国民消费面临诸多不确定和挑战，但从消费这个赛道的创业投资来说，我一直认为是最具机会的赛道。理由是，一方面中国家庭收入整体呈现逐渐提高的趋势，大量中产阶级正在产生；另一方面，90后、00后新生代开始成为当前主流的消费群体，这将给消费带来结构性的变化，也带来了整个行业的变革。在这个变革过程中，我认为有三个主要驱动力：新渠道、科技创新和新消费群体。

新渠道方面，电商、社交媒体、私域电商等渠道的出现，给消费品牌的传播提供了更快、更便捷、效果更好的传播途径。过去几年，中国新兴消费品牌几乎都拥有电商基因，很多都从电商起家，在线上广为人知，逐渐走到线下，成长速度非常快。

科技创新方面，我们发现，新产品、新功能、新品牌层出不穷，科技和创新拉动了我们的消费产业，比如我们华润投资的Oatly燕麦奶，这种食物在人类历史上从未出现过，但随着科技的进步研制出这种符合当前人们对健康饮食追求的产品，这类产品的入市推动了我们这个时代消费品质的提升。

新消费群体方面，有数据统计显示，去年中国70%的消费增量来自于90后和00后新生代，他们的消费需求也发生了变化，不仅仅满足于基本的物质需求，还加入了精神需求，甚至精神满足层面的消费超过了物质需求层面的消费，这就扩大了商品和服务的类别和特性。

主持人：流量红利、资本红利难以为继的情况下，消费创业者要做些什么？

张天伟：我觉得对于消费品的创业者有几点比较重要：第一，选好细分赛道。有的赛道正处于爆发期，进入就相对容易成功。第二，要有新设计、新功能或者新包装，也就是说要有创新。第三，要差异化竞争，一定要做“与众不同”的东西。第四，一定要有耐心。创业过程中会犯错，要做好犯错的准备和留足犯错的空间，在错误中耐心地学习成长。

主持人：在过去的一个周期里，成长了喜茶、奈雪这样的独角兽品牌，未来3-5年是否将开启另一个周期，出现新兴独角兽的苗子？

张天伟∶我觉得追求独角兽失败的概率是非常高的，高风险才有高回报。追求独角兽不符合我们的投资理念。作为产业资本，我们会根据我们熟悉的赛道去制定产业战略，围绕这个战略来执行投资。

我们比较看好的是餐桌产业，这个行业相对于汽车、能源等行业来说，周期性都不那么明显，起伏不会很大，相对稳定，我们认为在这个产业链上也有机会诞生优秀的企业。餐桌产业也是比较适合我们华润的，这个领域里的细分赛道，如休闲食品、植物蛋白、功能食品、营养品、冷鲜食品、预制食品、复合调味品等等，都处于快速增长中，我认为这些领域都会出现一批好公司。